बीटा पोर्टेबल अल्फा से अल्फा अलग

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बीटा से अल्फा अलग: पोर्टेबल अल्फा इंडेक्स फंड में & quot बनाम पारंपरिक "लंबे समय से केवल" सक्रिय रूप से प्रबंधित फंड के बीच विकल्प पर ध्यान केंद्रित पिछले चर्चा, लंबे समय से केवल & quot; वे कम नहीं बेच सकता है कि इन फंडों पर बाधा को दर्शाता है कि वे कीमत में गिरावट, और न ही उन पर विकल्प डाल खरीदने के लिए उम्मीद शेयर (यानी पर एक नकारात्मक भार है)। पर जाने से पहले, हम इन शब्दों का मतलब समझाने के लिए क्या करना चाहिए। लगातार सफल सक्रिय प्रबंधन (है कि एक तुलनीय इंडेक्स फंड की तुलना में अधिक के बाद कर जोखिम समायोजित रिटर्न बचाता है कि, सक्रिय प्रबंधन है) अंततः नीचे लगातार सफल भविष्यवाणी करने के लिए आता है। मौजूदा कीमत अपने मूल्य के अपने अनुमान से कम है, तो इसके शेयर (; लंबे समय से & quot जाना यानी & quot) कुछ सक्रिय प्रबंधकों को एक कंपनी के भविष्य के प्रदर्शन की भविष्यवाणी की है, और खरीदने के लिए प्रयास करते हैं। अन्य सक्रिय प्रबंधकों अन्य निवेशकों के भविष्य के व्यवहार की भविष्यवाणी करने की कोशिश करते हैं। वे जिनकी कीमत क्योंकि वे अन्य निवेशकों द्वारा शुद्ध लिवाली के दबाव की वृद्धि होगी उम्मीद लंबे शेयरों जाना। हालांकि, इन सक्रिय प्रबंधकों के दोनों भी वे कीमत में गिरावट आई है उम्मीद है कि शेयरों की पहचान मान रही है। लंबे समय से केवल & quot; & quot पर; नकारात्मक पक्ष & quot; फंड, निवेश नीति इन & quot से लाभ की कोशिश करने के लिए दो तकनीकों का उपयोग करने से प्रबंधक को रोकता है; अनुमान लगाया है। पहले कम बिक्री है। यहाँ यह कैसे काम करता है की एक सरल उदाहरण है। विजेट कंपनी के शेयर $ 100 आज पर कारोबार कर रहा है मान, लेकिन आप इसे एक महीने के भीतर नीचे $ 80 के लिए जाना होगा पूर्वानुमान। आप विजेट के किसी भी शेयर ही नहीं है, आप (- कहते हैं, $ 1 आप एक छोटे से शुल्क की लागत) उन्हें उधार ले। तुम तो प्रति शेयर $ 100 के लिए (उन्हें कीमत में वृद्धि की उम्मीद है, जो) एक निवेशक को इन विजेट शेयरों को बेचने। अपने पूर्वानुमान सटीक है, और विजेट कीमत में गिरावट आती है। क्या आप $ 80 के लिए मूल ऋणदाता पर लौटने के लिए शेयरों की खरीद, और के बारे में $ 19 ($ 100 से कम 80 $ कम $ 1) का एक लाभ है। और डाल quot; छोटी बिक्री के लिए एक विकल्प के रूप में, आप किसी & quot खरीदा जा सकता था; विजेट पर विकल्प। भविष्य में एक निर्धारित तिथि तक के पुट ऑप्शन मालिक (; हड़ताल की कीमत में & quot & quot जाना जाता है) एक निर्धारित मूल्य पर शेयरों को बेचने का अधिकार है, लेकिन दायित्व नहीं दे। leveraged & quot; पुट ऑप्शन के बारे में दिलचस्प बात यह है कि वे तथाकथित & quot कर रहे हैं; उपकरणों, वे हड़ताल की कीमत का केवल एक अंश लागत की वजह से। $ 100 की मौजूदा कीमत पर विजेट पर एक तीन महीने की पुट ऑप्शन खरीद करने के लिए तो, हमारे उदाहरण में, आप (; विकल्प प्रीमियम & quot और quot के रूप में जाना) $ 5 का भुगतान किया जा सकता था। विजेट के शेयर की कीमत $ 80 के लिए चला जाता है, तो आप $ 20 ($ 100 से कम $ 80) की कीमत पर अपने पुट ऑप्शन बेच सकता है। हमारे सरल उदाहरण में, अपने लाभ $ 15 ($ 20 कम $ 5) होगा संतुलन पर, हम सबसे अधिक निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो की परिसंपत्ति आवंटन रणनीति को लागू करने के लिए सूचकांक उत्पादों का उपयोग करने से बेहतर होगा कि पिछले भाग में संपन्न हुआ। हालांकि, निवेश की दुनिया में एक नया विकास - अल्फा और बीटा की जुदाई - आगे सक्रिय और निष्क्रिय निवेश के बीच चुनाव पेचीदा हो। चलो कुछ बुनियादी शब्दावली के साथ शुरू करते हैं। यदि आप एक ही कंपनी के शेयर में निवेश करते हैं, तो आप जोखिम के दो प्रकार पर ले जा रहे हैं। पहले कंपनी ही के लिए विशिष्ट है कि जोखिम है। यह जोखिम विशेष स्वभाव का जोखिम, विशिष्ट जोखिम, और बेढ़ंगा जोखिम सहित कई अलग-अलग नाम है। जोखिम के इस प्रकार के बारे में मन में रखने के लिए प्रमुख मुद्दा आप कंपनियों के एक बढ़ती हुई संख्या में निवेश के रूप में यह गिरावट आती है। इस विविधीकरण की शक्ति है। कुछ बिंदु पर (जिस पर अध्ययन आप पढ़ रहे हैं आधार पर विभिन्न उद्योगों में 30 से 50 कंपनियों के बीच), कंपनी-विशिष्ट जोखिम समाप्त हो रहा है, और आप एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में इक्विटी में निवेश के साथ जुड़े कोर जोखिम के साथ छोड़ दिया जाता है। यह भी व्यवस्थित, या undiversifiable जोखिम के रूप में जाना जाता है। एक भी कंपनी के शेयरों में निवेश करने से कुल वापसी इसलिए कंपनी-विशिष्ट जोखिम और एक असिस्टेंट वर्ग के रूप में इक्विटी के साथ जुड़े जोखिम लेने से वापसी लेने से वापसी के अनुरूप जो दो भागों है। वापसी के इन दो प्रकार के बीच विशिष्ट टूटने समय का एक दिया अवधि में एक पूरे के रूप में बाजार पर रिटर्न के लिए विशिष्ट शेयर पर रिटर्न तुलना जो रेखीय प्रतिगमन विश्लेषण, के माध्यम से पहचाना जाता है। स्टॉक वापसी = अल्फा प्लस (बीटा बार बाजार वापसी): यह इस रूप में व्यक्त किया जाता है कि शेयर की वापसी के लिए एक समीकरण पैदा करता है। बीटा इक्विटी बाजार में निवेश के समग्र जोखिम के एक शेयर के प्रदर्शन का एक उपाय है। एक बीटा के साथ एक शेयर एक से अधिक से अधिक जोखिम भरा है, जबकि कम से कम एक के एक बीटा के साथ एक शेयर, कुल मिलाकर बाजार की तुलना में कम जोखिम भरा है। इक्विटी बाजार में ही एक के बराबर एक बीटा है। इसलिए, व्यवस्थित जोखिम के लिए एक और नाम (भ्रमित) भी आप इसे करने के लिए जोखिम को स्वीकार करने के लिए कमाने वापसी का वर्णन करने के लिए प्रयोग किया जाता है जो बीटा है। इस समीकरण में अवधि अल्फा आप कंपनी विशेष के जोखिम के लिए जोखिम को स्वीकार करने के लिए कमाने वापसी को दर्शाता है। यह भी & quot के रूप में जाना जाता है, विशेष स्वभाव & quot; जोखिम है, और बाजार की (यानी की स्वतंत्र) कुल मिलाकर जोखिम के साथ सैद्धांतिक रूप से असहसंबद्ध है (यानी बीटा के साथ)। हम पहले से ही उल्लेख किया है, एक पूरे के रूप में इक्विटी बाजार में कंपनी विशेष के जोखिम से दूर विविध है। वह भी यह स्वीकार करने के साथ जुड़े वापसी एक पूरे (कुल मिलाकर बाजार पर अभी बीटा वापसी छोड़कर) के रूप में इक्विटी बाजार के लिए शून्य होना चाहिए कि इसका मतलब है। यह लोगों को वे कहते हैं & quot जब बात कर रहे हैं क्या है;। अल्फा (जो कि सक्रिय निवेश, है) अंततः एक शून्य राशि खेल & quot; अल्फा & quot; अब हम कैसे शब्द & quot पर चलते हैं; पेशेवर निवेशकों द्वारा किया जाता है। ऊपर के उदाहरण के रूप में, यह केवल एक या एक से अधिक परिसंपत्ति वर्गों के लिए एक लगातार जोखिम बनाए रखने के द्वारा एक अर्जित होता क्या से अधिक में एक वापसी को दर्शाता है। अल्फा उत्पन्न करने के लिए, एक सक्रिय निवेश प्रबंधक मूल रूप से दो ही विकल्प है। वह परिसंपत्ति वर्ग के औसत की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करेंगे कि प्रतिभूतियों का चयन कर सकते हैं, और / या वह अपने भविष्य के रिटर्न के लिए उसे पूर्वानुमान के आधार पर विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में उसके निवेश को समय कर सकते हैं। सक्रिय इंवेस्टमेंट मैनेजर्स 'उच्च शुल्क का भुगतान करने वाले लोगों को स्वाभाविक रूप प्रबंधकों अल्फा पैदा कर रहे हैं या नहीं, में एक बहुत रुचि है। हालांकि, एक सक्रिय प्रबंधक के अल्फा मापने यह लगता है के रूप में सरल नहीं है। शायद सबसे कठिन मुद्दा व्यवस्थित (बीटा) जोखिम के लिए मुआवजे का प्रतिनिधित्व करेंगे कि बाजार बदले या रिटर्न का निर्धारण किया जाता है। अब क्यों यह एक समस्या है? ये रहा एक सरल उदाहरण। मान लीजिए कि आप सपा 500 सूचकांक मात करने के लिए एक सक्रिय प्रबंधक किराया कहते हैं। मूल्य & quot; ऐसा करने के लिए, प्रबंधक लगातार भी & quot के रूप में जाना जाता है, जो अनुपात, बुक करने के लिए कम से बाजार के साथ शेयर की ओर अपने पोर्टफोलियो झुक जाता है; शेयरों। चलो यह भी प्रबंधक आप के लिए महत्वपूर्ण अल्फा उत्पन्न, और आप उसे भुगतान उच्च सक्रिय प्रबंधन शुल्क के हकदार थे ऐसा लगता है कि पिछले एक साल के मूल्य के शेयरों कागज पर सपा 500 से बेहतर प्रदर्शन किया है जिसमें से एक रहा है कि हम कहते हैं। लेकिन मामला वास्तव में यह था? साल में और बाहर साल है, तो प्रबंधक के निवेश की रणनीति को व्यवस्थित मूल्य के शेयरों की ओर झुकने से, एक निवेशक सपा 500 मूल्य सूचकांक पटरियों कि एक कोष खरीदने से खुद के लिए यह नहीं किया जा सकता और अधिक कुछ भी नहीं होते हैं? दूसरा रास्ता रखो, प्रबंधक के प्रदर्शन के बजाय, सपा 500 को यह सूचकांक बेंचमार्क की तुलना नहीं की जानी चाहिए? इस मामले में, इस सवाल का जवाब शायद हां है, और यह सब पर मौजूद है, तो सक्रिय प्रबंधक के सपा 500-आधारित अल्फा इसलिए, अतिरंजित है। दूसरी ओर, यदि मूल्य के शेयरों की ओर निवेश प्रबंधक के झुकाव एक रणनीतिक निर्णय (अपने झुकाव विकास के शेयरों की ओर था पहले जैसे वर्ष) वास्तव में था, तो सपा 500 वास्तव में अपने प्रदर्शन का मूल्यांकन करते समय उपयोग करने के लिए शायद सही बेंचमार्क था। बात यह है: अल्फा की अवधारणा बिल्कुल भी स्पष्ट नहीं है। (; पोर्टेबल अल्फा & quot; & quot रूप में जाना) अलग बीटा करने के लिए अल्फा निवेश से प्रवृत्ति: और अब हम दिलचस्प बात करने के लिए आते हैं। के यांत्रिकी के साथ शुरू करते हैं, और इस अलगाव से पूरा किया जा सकता है, एक ही रास्ता पर नजर डालते हैं। इस उदाहरण में, एक निवेशक (गोल्डमैन सैक्स जिंसों सूचकांक के प्रदर्शन को ट्रैक है कि वायदा अनुबंध खरीदने से उदा) बीटा जोखिम और एक निश्चित परिसंपत्ति वर्ग की वापसी के लिए जोखिम प्राप्त करने के लिए सूचकांक वायदा अनुबंध का उपयोग करता है। हालांकि, वायदा अनुबंध आप उनके अंकित मूल्य से भी कम समय के लिए उन्हें खरीद सकते हैं इस अर्थ में कि लीवरेज्ड उपकरणों, (आप GSCI के लिए जोखिम के $ 100 प्राप्त करने के लिए $ 20 खर्च उदाहरण के लिए) कर रहे हैं। शेष 80 $ तो तथाकथित & quot प्रदान करने पर केंद्रित है कि एक सक्रिय प्रबंधक के साथ निवेश किया है, शुद्ध अल्फा के & quot ;. यह प्रबंधक सिर्फ अल्फा जोखिम और रिटर्न छोड़ रहा है, बीटा जोखिम (और बीटा वापसी) अपने या अपने जोखिम को खत्म करने की कोशिश करता है कि इसका मतलब है। प्रबंधक, या अलग अलग कंपनियों के शेयरों में offsetting लंबी और छोटी पदों से कम प्रासंगिक सूचकांक वायदा अनुबंध की बिक्री से यह पूरा हो सकता है। इस दृष्टिकोण संभावित आकर्षक बना देता है क्या: अब कहानी का अधिक महत्वपूर्ण हिस्सा करने पर चलो? यहां महत्वपूर्ण यह शुद्ध अल्फा बीटा के साथ सैद्धांतिक रूप से असहसंबद्ध है कि इस तथ्य है। और कहा कि यह एक निवेशक के पोर्टफोलियो के लिए एक संभावित बहुत मूल्यवान इसके अतिरिक्त है। इसके अलावा, बीटा और अल्फा की जुदाई यह बहुत आसान एक निवेशक को परिभाषित करने और जोखिम के लिए अपने या अपने जोखिम को नियंत्रित करने के लिए बनाते हैं। उदाहरण के लिए, अपने लक्ष्य परिसंपत्ति आवंटन अकेले बीटा जोखिम के आधार पर, 15% का रिटर्न (अस्थिरता) के एक आशा की वार्षिक मानक विचलन के साथ एक पोर्टफोलियो की ओर जाता है कि मान। आप तो कहते हैं, & quot सकता है, मैं अतिरिक्त अल्फा रिटर्न & quot पीछा में जोखिम में एक और 1% पर लेने के लिए तैयार हूँ ;. गणना के इस प्रकार के अल्फा और बीटा जोखिम है कि गठबंधन लंबे समय से केवल सक्रिय रूप से प्रबंधित फंड की दुनिया में बनाने के लिए असंभव के करीब है। बीटा और अल्फा निवेश सैद्धांतिक रूप से यह संभव हो जाता है कि अलग हो रहे हैं जब यह केवल है। इस बिंदु पर, हम तुम क्या सोच रहे हैं: & quot; बहुत अच्छा लगता है। कहाँ मैं साइन अप & quot है?; आप बाहर भीड़ और शुद्ध अल्फा फंड के लिए देखने से पहले, आप भी मन में दो संभावित कमियों को रखना चाहिए। सबसे पहले, कई विश्लेषण वे व्यवहार में, शुद्ध असहसंबद्ध अल्फा धनराशि अस्तित्व में है ही नहीं है, सिद्धांत रूप में कर रहे हैं हालांकि आकर्षक, पता चला है कि। यहाँ तक कि & quot; इक्विटी बाजार तटस्थ & quot; हेज फंड इक्विटी बाजार के साथ नहीं है, तो इस तरह के बांड के रूप में अन्य परिसंपत्ति वर्गों, पर बीटा रिटर्न के साथ फिर, मजबूत सहसंबंध है पाया गया है। दूसरा, एक पारंपरिक & quot से जा रहा है, लंबे समय से केवल & quot; शुद्ध अल्फा & quot; सक्रिय रूप से एक & quot निधि में कामयाब; फंड सक्रिय निवेश प्रबंधन के निहित चुनौतियों से गायब नहीं है। फंड मैनेजर अभी भी बेहतर जानकारी और / या लगातार बेहतर भविष्यवाणी और सकारात्मक अल्फा संभव बनाने के लिए एक बेहतर मॉडल या तो होने चाहिए। इसके अलावा, आप निवेशक बेहतर जानकारी या मौजूद है कि कुछ वास्तव में कुशल सक्रिय प्रबंधकों की पहचान करने के लिए सक्षम करने के लिए एक बेहतर मॉडल या तो होना चाहिए। अंत में, आप भी (वे काफी सक्रिय व्यापारियों हो जाते हैं, के बाद से एक महत्वपूर्ण बिंदु) आप फीस की तुलना में अधिक हैं कि रिटर्न अर्जित करेंगे पहचान सक्रिय प्रबंधकों वे आप और आप वे उत्पन्न रिटर्न पर भुगतान करना होगा करों चार्ज होगा कि विश्वास करना चाहिए । विनिमय के बीच चुनाव फंड (ईटीएफ), और (भी ट्रैकर्स, यूनिट ट्रस्ट या OEICs के रूप में जाना जाता है) सूचकांक म्यूचुअल फंड कारोबार: अब अपने परिसंपत्ति आवंटन रणनीति को लागू करने के लिए सूचकांक उत्पादों का उपयोग करना चाहते हैं, जो निवेशकों के लिए एक और महत्वपूर्ण मुद्दा पर चलते हैं। मुक्त अनुभाग पीडीएफ डाउनलोड